“聖誕劫”頹勢扳回一局，標普500指數創特朗普勝選後最佳表現

21世紀經濟報道記者吳斌上海報道

在此前多日“跌跌不休”後，遭遇“聖誕劫”的美股終於扳回一局。

上周五標普500指數漲1.26%，結束去年4月以來的最長連跌，創下去年11月6日特朗普勝選後最大單日漲幅，納斯達克綜合指數漲1.77%，道瓊斯工業平均指數漲0.8%。

不過，從一周表現來看，三大指數仍全線走低。過去一周，納指累計下跌0.51%，標普500指數跌0.48%，道指跌0.6%。

對於後市美股表現，盡管華爾街整體仍持偏樂觀態度，但市場上的謹慎情緒也有所升溫。嘉盛集團資深分析師James Stanley對記者表示，目前仍然沒有理由放棄對美股延續漲勢的預期，但暴漲後的市場令入場難度變得更大。目前，有一種簡單的思路來應對這個問題：要麽立即入場，做多暴漲後的市場，寄希望於指數繼續走高。要麽等待，盡量保持耐心，等待回調到支撐位，然後抓住機會入場。

需要注意的是，投資者沒有完美的前進道路。Stanley分析稱，在第一種情況下，風險是顯而易見的，即使美股最終繼續走高，非最佳入場時機仍可能麵臨止損平倉。對於第二種選擇，風險沒那麽大，但更麻煩的是機會成本，因為回調可能不會到來。而且，如果出現回調，無法保證回調不會繼續加深，因此在第二種更耐心的情況下也存在被止損的風險。警惕鷹派美聯儲衝擊

對於漲勢已經有些乏力的美股而言，一個更加鷹派的美聯儲始終是揮之不去的風險。

1月2日，美國勞工部公布的數據顯示，美國至12月28日當周初請失業金人數為21.1萬人，意外降至近八個月以來的最低點，低於預期的22.1萬人，也低於前值的21.9萬人，這顯示勞動力市場出人意料地保持了韌性。

與此同時，通脹略高於預期。去年11月PCE物價指數同比增長2.4%，核心PCE物價指數同比上漲2.8%。自2021年初以來，美聯儲最青睞的通脹指標一直高於2%的目標。

一係列經濟數據迫使美聯儲愈發鷹派，而這也導致美債收益率大幅攀升，給股市表現帶來拖累。

雖然美聯儲已經連續三次降息，但鷹派立場反而推動有著“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率升至七個月來的最高水平，自去年9月份以來飆升近100個基點。特朗普的關稅、減稅等政策可能會加劇通脹，而政府赤字的不斷擴大又會增加債券供應，這均可能給債券價格帶來長期下行壓力。

對此，evercore ISI策略師Julian Emanuel表示，特朗普政策、財政赤字因素以及中國和日本等美國最大海外“債主”可能進一步減持美債，都將在中期內對美債收益率造成上行壓力，因此年初債券和股票市場的波動性將上升。

此外，Emanuel還提醒，債券收益率上升對股市的壓力無時無刻不在，不論股市估值是否偏高。例如，無論是在股市估值相對較低的2018年，還是在股市估值較高的1994年與2022年，美債收益率的上漲都對股市構成了壓力。如果10年期美債收益率突破4.75%，股市或將出現更長、更深的調整。美股麵臨多重考驗

展望未來一周，美聯儲將公布12月貨幣政策會議紀要，美國12月非農報告也將出爐，中國、美國、歐元區、英國將公布12月服務業PMI，中國、歐元區公布12月CPI數據。因悼念已故前總統卡特，1月9日美股將休市一日。

除了重要的非農報告和美聯儲貨幣政策信號，本周美股還將迎來重磅美國消費電子展（CES）考驗，英偉達、AMD、英特爾等將舉行新品發布會。英偉達將於美東時間1月6日晚間21：30（北京時間1月7日10：30）舉行發布會，預計英偉達創始人兼CEO黃仁勳將宣布其在AI方麵的最新發展，包括備受期待的GeForce RTX50顯卡。CES能否滿足投資者的高預期尚未明朗，這將成為影響科技股和美股走勢的重要因素。

凱投宏觀高級市場經濟學家Diana Iovanel表示，推動2025年牛市持續上漲的兩股與去年類似：投資者對AI的熱情和“美國例外論”。圍繞人工智能的熱情或將進一步推高美國大型科技公司的股價，美股的漲幅將擴大。就市盈率而言，美股的估值仍遠低於互聯網泡沫時期的峰值，這表明還有更大的上漲空間。此外，美國股市應該表現良好的另一個原因是，美國經濟基礎相對穩固。

不過，也有人對美股前路風險發出了警告。摩根大通策略師Michael Cembalest提醒，對於投資者來說，在當前估值水平如此之高的情況下，犯錯的空間非常小。

麵向未來，Cembalest建議投資者關注10年期美債收益率，以此作為特朗普政府的“晴雨表”。如果放鬆監管和減稅帶來的供應方麵的好處壓過關稅、勞動力減少以及巨額預算赤字所帶來的通脹影響，那麽10年期美債收益率應保持在4.5%至5.0%之間。但如果10年期美債收益率顯著超過5%並維持高位，那就表明已經出現嚴重問題。全球財經日曆

周一（1月6日）

中國12月財新服務業PMI、歐元區12月服務業PMI終值、英國12月服務業PMI終值、美國12月標普全球服務業PMI終值、韓國憲法法院就尹錫悅彈劾案召開法官會議、美國國會認證特朗普贏得2024年大選、美聯儲理事庫克發表講話

周二（1月7日）

歐元區12月CPI初值、美國11月貿易帳、美國12月ISM非製造業PMI、美國11月JOLTs職位空缺、美國消費電子展開幕、裏奇蒙聯儲主席巴爾金發表講話

周三（1月8日）

歐元區11月PPI、歐元區12月經濟景氣指數、美國12月ADP就業人數

周四（1月9日）

中國12月CPI、美國12月挑戰者企業裁員人數、美國至1月4日當周初請失業金人數、美聯儲公布12月貨幣政策會議紀要、美股因悼念已故前總統卡特休市一日、費城聯儲主席哈克發表講話

周五（1月10日）

美國12月非農就業人口、美國12月失業率、美國1月一年期通脹率預期、堪薩斯聯儲主席施密德就經濟和貨幣政策前景發表講話